商业周刊：开辟道路到多伦多上市

作者：本·列文森

简介：位于休斯敦的北星医疗保健公司（Northstar Healthcare）经营着遍布在得克萨斯州的医疗中心。奔赴多伦多上市的美国公司都不是像Visa这样的行业翘楚。”　　创立已8年的多伦多创业板市场已成为美国生物科技、技术和医疗保健新创公司的融资天堂。

位于休斯敦的北星医疗保健公司（Northstar Healthcare）经营着遍布在得克萨斯州的医疗中心。去年，当这家年销售额为3900万美元的公司决定上市的时候，它穿越了美国北部国境，来到多伦多证券交易所（Toronto Stock Exchange ）。北星公司首席执行官唐纳德·克里默说：“在纽约，可能我们还不够上市资格。”

在如今美国经济不景气和股票市场疲弱的情况下，像北星这样的公司发现自己很难在美国筹集到资金，因此它们越来越多地奔赴加拿大上市。去年，包括已有150年历史的多伦多证券交易所和相关的多伦多创业板市场（TSX Venture Exchange）在内的多伦多证券交易所集团（TSX Group）净增加了109家新上市公司，其中18家来自美国。而与之相比，纽约证券交易所集团的上市公司总数仅增加了17家，纳斯达克更是减少了64家。就上市公司数量而言，多伦多证券交易所是全球第二大交易所，而就总市值而言，它仅排在第八位。

其吸引力何在？加拿大强劲的经济增长和坚挺的货币当然发挥了作用。在北边筹集到的加元可用于购买以美元标价的资产和业务。如果美元持续对加元贬值的话，公司筹集到的资金更可以进一步增值。

此外，加拿大的监管环境也不及美国严格。虽然公司必须满足一定的要求才能在多伦多上市，但多伦多证券交易所会根据公司的规模和类型来调整上市要求，给予小型公司更多的灵活性。
当然，奔赴多伦多上市的美国公司都不是像Visa这样的行业翘楚。3月份，Visa在纽约证券交易所上市，筹集到的资金高达179亿美元，是美国有史以来融资规模最大的一次首次公开招募。一个原因是，在多伦多上市的公司大多都处于和商品有关的行业，而商品生产在加拿大经济中占据着主导地位。全球44%的矿业公司和51%的能源公司都已在多伦多证券交易所上市。这也是位于科罗拉多雷克伍德市的矿业公司General Moly决定在2007年2月于美国证券交易所（American Stock Exchange）和多伦多证券交易所同时上市的原因。“多伦多是矿业开采研究中心，”General Moly公司投资者关系负责人塞斯·弗曼表示：“那里有很多对矿业公司感兴趣的投资银行和机构投资者。”

创立已8年的多伦多创业板市场已成为美国生物科技、技术和医疗保健新创公司的融资天堂。在该市场上市的公司平均市值为2700万美元。而在其国境以南，像这样的微型企业可能不得不到私人投资者那里寻求投资。太阳能电池生产商Opel International公司的首席执行官罗伯特·比克认为，到多伦多上市和在美国走传统风投融资道路相比，自己能够拥有更多的自主权来决定公司的发展方向。

但多伦多能否把自己打造成各产业的全球领导者都趋之若鹜的上市场所现在还未可知。有关人士担心，企业可能仅把加拿大看作是进入更高级股票市场的中间站。多伦多罗斯曼管理学院（Rothman School of Management）的一位金融学教授劳伦斯·布斯说：“一旦公司有所作为，它们就会到纽约证券交易所或者纳斯达克上市”，从长远来看，“多伦多会更加沦为一个区域性股票市场”。